隔夜油价震荡，EIA数据显示美国单周商业原油累库，主要因出口大幅减少，此外原油产量升至1260万桶/日，数据偏向利空，但战略石油储备库存有所增加。需求弱预期和OPEC+持续紧供应的博弈使得原油基本面呈现供需双弱，与上半年高点时的基本面相比，目前中国需求、额外减产等利好因素悉数落地，预计油价已处三季度运行区间偏高位置。

【资料图】

隔夜贵金属延续偏弱震荡。近期美联储多位官员表态谨慎，年内是否再度加息依赖经济数据。市场预期不断摇摆，贵金属震荡为主，趋势性行情需等待驱动。关注今晚美国CPI数据指引。

【铜】

隔夜铜价震荡走低，市场消化中国通胀环境，CPI环比微增，但同比转负;PPI环比同比降幅缩窄，整体市场期待国内政策预期。伦铜库存增至8.1万吨，且外围关注美股交易情绪变动，拖累铜价。今明两日焦点转向美国通胀数据。国内铜需求逢低有韧性，低位多单持有。

【铝】

隔夜沪铝震荡。周初铝锭铝棒综合库存依然在下降体现淡季需求韧性，预计八九月市场有明显过剩，但如果累库缓慢则沪铝依然难跌。上周沪铝突破近三个月运行区间上沿后运行重心抬升，18500元仍是多空焦灼的分水岭，继续等待库存、政策等带来新的驱动，暂观望。

昨日氧化铝现货略有上调，在供应相对平稳的情况下，需求增量令供需阶段性改善。短期现货升水成交对期货或带来一定提振，但当前现货价格已经越过高成本产能成本线，产能刚性过剩将限制氧化铝上方空间，氧化铝暂以2850-2950元间震荡对待。

【锌】

伦锌库存再降至8.88万吨，0-3月升水走扩，外盘走势强于内盘，进口窗口暂关闭，伦锌投资基金净持仓由空转多，短线易涨难跌。国内炼厂供应环比预增，旺季消费待兑现；我国cpi转负，政策刺激预期走强，沪锌站稳20日均线后有望再次上探，压力位2.15万元/吨。

【铅】

沪铅延续高位盘整，矿端偏紧，废电瓶价格再走高，冶炼厂成本强支撑下，铅回调不畅。期现价差延续高位，继续刺激交仓，SMM铅锭库存继续走高至5.32万吨，且再生铅提产和新增产能投放，8月铅锭供应预增。市场货源显宽松，下游刚需采购为主，终端市场好转有限，消费端难以提供更多上行动能。1.62万元/吨仍为短线压力位，前期高位空单继续持有。

隔夜沪镍弱势运行，市场交投清淡。产业端空头在年中打到15万镍价已经逐步离场，持仓从最高的20万手以上降至当前水平，市场进入中期平衡的状态。镍价经过半年8万的连续下跌，基本消化了年内中间品、镍铁、电积镍产能全面走向过剩的预期。现货来看，金川和俄镍升水维持近期偏低位置，现货端支撑有限，下游来看，300系不锈钢终端需求未有明显好转，仅旺季预期支撑中间环节补库。技术上看，沪镍走势羸弱，离场观望。。

【锡】

隔夜伦锡震荡收跌，形态上仍尝试向60日均线寻求支撑；沪锡在40日均线位置调整。市场耐心等待佤邦锡矿供应缩量的具体信号，目前依然交易高显性库存，伦锡库存周内持续小幅流入。7月中国集成电路进出口累计同比降幅继续收窄后，市场关注半导体产出数据。沪锡调整中关注多配机会，关键位置22万整数关。

昨碳酸锂期货窄幅波动，市场交投清淡，短线交易明显减少。现货延续阴跌态势，沪电池级碳酸锂跌4000元至24.9万元，工业级跌3500元至23.65万元，价差缩小500元至1.25万。现货流通充足，市场采买情绪谨慎，小厂及贸易商心态受到阴跌情绪带动，积极低价促成交。7月国内氢氧化锂产2.7万吨，同比增加34%，产能持续扩张，smm预计8月产量同比增54%。技术上看，现货跌跌不休，延续空头思路。

工业硅期货大幅上涨。现货方面，据三方消息透露，北方大厂价格大幅上调600元/吨，通氧553#硅报价13200元/吨，421#硅报价13700元/吨，华东价格跟涨。同时，西南硅厂报价坚挺，比起向市场出货，或更倾向持有仓单，交易所仓单持续高增，下游需求缓慢复苏，近月合约顶部压力偏强，远月合约增仓明显，短期工业硅走势预计宽幅震荡。

受高温多雨天气影响，螺纹表需依然疲弱，累库有所加快。经济复苏不畅，稳增长政策继续释放，力度相对温和，地产销售继续下行，房企资金面依然紧张，制造业企稳、出口仍有韧性缓解需求下行压力。供应稳中有降，粗钢平控正式文件尚有待落地，关注政策推进情况。盘面持续回落后波动加剧，前低附近仍有支撑，关注政策落地情况及宏观情绪变化。

铁矿海外发运回落，国内港口库存在到港下滑而疏港偏高的情况下出现连续去库，预计到港和压港情况将随着天气好转而改善。需求端铁水产量微幅回升，但各地限产消息增多，铁矿远端需求回落预期较强。目前限产预期对铁矿情绪产生压制，终端现实需求也表现疲弱，不过盘面前期回调已经释放部分压力，短期在铁水产量偏高的情况下，预计铁矿走势震荡。

焦炭现货开启第五轮提涨100，对盘面情绪起到了提振作用。需求端，铁水较明显减产后预期稍有反复，暂时高产状态难显著改变，但炉料需求还是有下行预期的压制。供应端，原料煤情绪暂稳，焦化利润稍扩，焦炭整体产量基本稳定低位。成本抬升后，需求暂稳，炼钢利润适当向炼焦利润分配，但现货提涨预期基本实现，远月需求预期向下，看震荡为主。

下游焦炭提涨第五轮对焦煤情绪形成带动，焦煤期价有所反弹，基差再次收敛。蒙煤通关保持千车水平，但品质稍有波动，稍影响仓单定价。澳煤逐步具备进口性价比，近期有所补涨，暂不具备大增可能性。国内煤矿再出两起事故，整体生产暂稳，焦煤现货市场情绪虽有回落但仍流动性较好。盘面价格基本平水现货，预计短期走势仍然震荡为主。

内盘燃油系期货跟随原油走强，高、低硫燃料油裂解价差延续跌势。海外柴油裂解价差延续强势支撑新加坡低硫裂解，新加坡高低硫价差继续走阔，上海LU与FU价差延续走缩，海外需求缺乏亮点及炼能紧缺矛盾缓解作为中长期因素利空炼厂毛利，低硫供应压力增大与高硫裂解受中东夏季燃油发电旺季及OPEC原油减产支撑对比仍在，做缩LU-FU价差策略持有。

原油维持强势背景叠加国内化工需求坚挺，市场价格高位企稳。月初到岸量有所恢复，码头销售良好下库存仍以低位运行为主。利多预期释放后终端采购放缓，化工利润下滑限制市场进一步推涨动力，盘面上行空间有限，维持震荡行情。

国内尿素市场气氛较好，现货价格多有上涨；期货价格继续反弹。利润改善，装置负荷回升，8月有两套装置计划投产；农业刚需收尾，工业需求平稳，下游继续增加备货的力度减弱，尿素进入累库周期；但工厂库存依旧处于低位，外盘偏强，本周受到出口订单扰动表现偏强，关注印标结果；中长线有累库下行压力，考虑逢高沽空。

甲醇期货反弹，现货买气回落，基差偏弱。装置重启较预期推迟，周度开工环比小幅下降，内地甲醇库存水平偏低，短期供应增长兑现不及预期，短期价格坚挺；8月进口预期增加，港口库存有持续上升的预期，中线煤价偏弱预期，港口库存将继续上升，甲醇依旧承压。

原料问题解决后，沥青产量快速提升，周产达到71万吨，去年同期为60万吨。需求也逐步进入旺季，样本企业周度出货量52.39万吨，去年同期为54万吨。8月沥青供应大于需求，后期有累库压力，累库幅度在10%左右。原油供应收紧，展望偏强，沥青单边价格受成本支撑下方空间有限，在累库压力下建议逢高做空沥青裂解利润。

苯乙烯下游加工费亏损，接货意愿偏弱，港口现货基差在09+270元/吨。供应方面利华益、新浦、峻辰、大庆等装置重启，宝丰投产，苯乙烯面临检修装置回归和新产能释放的压力，本周周产预计达到31.91万吨。纯苯进口量偏低，港口库存去化，持续关注买纯苯抛苯乙烯空加工费的机会以及在低库存的现实下苯乙烯买近抛远的机会。

【聚丙烯&PVC】

塑料和聚丙烯期货主力合约收涨，短期呈整理格局。聚乙烯方面，供应端进口量小增，国内检修装置重启，但检修利好仍在，总体供应小增但压力不大，需求端缓慢跟进，农膜行业处于淡季过渡期，企业陆续开启生产，食品类包装袋、缠绕膜需求良好，部分规模以上企业阶段时间可满负荷生产。聚丙烯半年线依旧承压，基本面上产业链库存整体低位，但需求仍然处于淡季，虽后期高温天气趋于结束，但下游订单暂无好转迹象，下游开工水平预计短期变动不大。且下游目前成品库存仍较高，谨慎心态较重，入市采购有限，短期需求仍偏淡。

聚合品现金流在盈亏线附近，聚酯周度负荷小幅下降，终端开工平稳，近期纺服冬季新单气氛回升。PXN的高位压缩是近期PTA转弱的主要原因；英力士降负运行，威联化学因故停车，后市PTA可能的利多是持续低加工差下装置检修增多预期，另外关注秋冬订单下达情况。乙二醇近期开工率延续回升，短期供应压力增加，关注4000整数关支撑；8月有多套装置有检修计划，内地供应将有收缩，但进口到港量持续偏高，将抵消内地检修的利多；近期乙烯法利润再度回到-200美元/吨的低位，石脑油价格走强将对乙二醇有一定的成本推动，关注后市装置运行动态。短纤昨日部分工厂优惠促销，产销放量，表现偏强，当前现货生产利润不佳，行业开工平稳，库存中性，继续被动跟随原料运行，后市存在亚运会期间可能有装置减产及秋冬季需求回升的利多。

全球天然橡胶供应将进入高产期，7月份中国橡胶进口同比继续大增，进口货源到港依然较多；茂名石化装置恢复运行，上周国内丁二烯橡胶装置开工率走高。7月中国挖掘机销量同比继续大幅下滑，国内基建活动依然低迷，海外出口增速放缓，国内轮胎行业需求相对平稳，全钢胎偏弱而半钢胎偏强。上周青岛地区天然橡胶总库存继续小幅回落，仍然处于高位水平，国内丁二烯橡胶社会库存下降，处于居中水平。综合来看，天然橡胶市场受基本面影响较弱，主要受宏观面影响，策略上偏谨慎；丁二烯橡胶市场主要受成本驱动，供应预期增加，策略上观望。

沙河大小板延续分化格局，大板继续涨价，小板偏弱态势。原片涨价刺激中下游拿货意愿，产销延续较好态势，上周库存环比下降1.62%，其中华东华南西南去库较好，预计本周继续去库。供给端，利润驱动，产能继续增加，今年净增加产能5.3%。下游经过7月份以来补库，原片库存有所回升。玻璃需要看到地产实际政策落地，地产销售好转，期价或能有较好的上涨空间，否则倾向于低位做多，但预计上方空间也不多。

远兴装置问题，昨日产量下降，受此影响，盘面表现强劲。上周库存23.92万吨，处于历史低位，现货偏紧格局继续。南方碱业进入停车，计划三天，四川和邦减量运行，供应端小幅下调，青海昆仑计划8月21日检修，预计5天。关注远兴重碱产量情况和二线投料情况。下游刚需支撑强，原料库存低，有适量补库。远兴投产有望逐步兑现，长期来看，投产压力，期价承压。

CBOT大豆价格止跌企稳，市场等待本周8月供需平衡表发布。过去一周北美中西部降雨增加，爱荷华州干旱同样得到大幅缓解，美豆缺乏天气炒作基础。国内市场情绪偏强，需求支撑，油厂累库节奏偏慢。巴西大豆贴水价格偏高，国内现货以及远月基差价格维持高位。临近下周9月豆粕点价截止日期，且市场传言部分油厂接货意愿，9/1价差维持偏强。

豆棕油止跌，盘面移仓换月为主，等待美国农业部报告和MPOB报告指引。盘面近来在消化利空，马来西亚棕榈油报告预估7月份库存仍要环比增加，报告前预期偏空。美豆方面关注单产的验证情况。盘面豆粕强势，上下游采购进度和需求体量的博弈格局仍在，注意强势的粕对油的压制。总体对豆棕油维持宽幅震荡思路。

本周的焦点在于美国农业部即将公布最新的供需报告，外盘菜籽陷入震荡的走势中，直接使得国内菜粕密切跟随菜籽震荡，菜油整体仍延续下行的中期趋势。当前加拿大天气的影响更多需精确化估算，萨斯喀彻温省的单产表现预计较2022年显著地差，使得今年加拿大菜籽的整体产量处于1650至1750万吨之间，本周及下周的天气影响下单产预估更接近真实水平，我们将及时在天气周报与日报中更新加菜籽产区数据。受菜粕消费季节性的规律影响，09与11将受益于现货紧张情绪支撑，而01主要取决于外盘新作定价。菜油与其他油脂间价差保持正常区间内，需求增速环比大幅放缓。策略上，菜粕在报告前保持窄区间震荡，菜油整体延续下行判断。

国产豆主力减仓上涨，由于近期东北的强降雨，目前新季豆的单产存在不确定性，助推了价格上行，短期关注新季大豆的长势。目前政策端仍在拍卖，等待新作的情况明朗化。

国内玉米现货市场情绪偏强，东北地区玉米产区受台风影响加剧，降雨大幅增加，单产潜在风险上升，市场看多情绪加剧。现货玉米价格报价上涨，南港价格上调至2940水平，但是进口原料仍然有替代优势，东北玉米价格同样上涨趋势。本周饲用稻谷继续拍卖，关注拍卖结果，短期偏多玉米单边价格。

现货价格稳定，期货9月合约继续下跌主力窄幅波动。供应端肥猪对标猪溢价，当前市场肥猪紧缺，而后半年又存在真实的肥猪消费需求。季节性看当前处在价格偏强预期的窗口期，养殖端的压栏行为模式可能会延续。但是下半年预期总体仍是大供应，我们认为今年下半年的生猪理论供应是充裕甚至过剩的。我们对本轮猪价的上涨幅度持谨慎乐观的看法，不宜过分看高。策略上，前期多单谨慎持有。

鸡蛋盘面普遍上涨，部分合约创下近期新高。8月份处在中秋节前的备货季，预计需求端仍然会有一定的支撑。供应端，预计8月至10月存栏量会有较大幅度的增长，因上半年3-5月鸡苗补栏量处在高峰期。另外，随着8月份入秋高温天气减少，产蛋率进入季节转折期，会开始环比恢复。因此8月会面临供应端在恢复，但同时需求端有支撑，预计现货端上涨节奏会放缓。盘面上，建议前期多单减仓持有。

昨天美棉小幅上涨，美棉优良率持平，德州主产区仍然要经受天气考验，关注周五公布的美国农业部供需报告。郑棉维持高位震荡，部分棉商现货交投较好，较多成交仍淡；纯棉纱市场成交一般，价格持稳。国内7月份纺服出口数据偏弱，国内cpi数据同样不理想，宏观整体仍偏弱，关注后续经济刺激政策，7月我国纺织品服装出口总额271.15亿美元，同比降幅18.38%；短期郑棉或维持高位震荡，关注新疆天气和美棉动向，近期棉纱需求有所好转，关注能否持续。操作上暂时观望或逢低买入为主。

美糖高位震荡。巴西处于压榨高峰，国际市场供应逐渐增加，短期行情相对偏弱。国内方面，郑糖2401合约继续大幅增仓。虽然旺季需求不及预期，后期进口量也有所增加，但是库存较为薄弱，现货易涨难跌。从估值来看，1月合约的价格相对于现货偏低，价格存在补涨的需求。中长期看，市场主要的博弈点是新榨季的减产预期，印度、泰国减产的确定性相对较高。前期广西、云南较为干旱，但是进入雨季后降雨量增加，干旱情况得到缓解，继续关注甘蔗长势。综合来看，由于减产预期较强，糖价仍有上涨空间。

盘面增仓上涨。近期需求有所回升，冷库苹果成交量增加。早熟苹果大量上市，价格有所分化。好货较少，价格维持高位。但是今年整体苹果质量有所下滑，供应增加后低质量货源价格开始下跌。另外，与苹果价格关联性较强的皇冠梨上市后价格也持续走高，市场做多热情有所升温。短期来看，早熟苹果行情较好，预计期价将继续走强。不过，由于新季度全国苹果产量小幅增加，供给端的驱动有限。

昨日A股三大指数缩量调整，期指各主力合约走势出现分化，仅IH主力合约小幅收涨。国内通胀数据显示受国内市场预期好转，部分行业需求改善及国际大宗商品价格传导等因素影响PPI环比、同比降幅均收窄。隔夜美股主要指数集体收跌，纳指跌超1%，科技、银行股表现疲软，美债长端收益率回落，美元指数微幅收跌。近期全球市场的Risk-on有一定折返，随着欧美经济周期的探底，维护金融条件稳定的难度有所增加。在海外市场小幅波动的背景下，国内出口数据以及地产债问题的扰动给汇率带来了一些压力，近期市场跟随海外有小幅的降温缩量整固，扰动之下继续跟踪后续的政策节奏。

国债期货全线震荡上行。近几日，房地产企业再次传来关于债务风险的消息，市场情绪谨慎。债券现货市场交易情绪下降，资金面略有紧张。短期来看，国债波动性加大，建议关注跨品种对冲策略，关注曲线陡峭化策略。